A volatilidade implícita é uma variável de forte interesse dos participantes do mercado, pois ela reflete expectativas dos agentes a respeito dos retornos futuros. No caso dos mercados de balcão de opções de dólar, cuja negociação é orientada pela volatilidade, é a variável mais importante. O trabalho verifica se as informações contidas no mercado de volatilidade implícita embutida nestas opções são explicadas por outras variáveis negociadas no mercado. Os resultados indicam que existem fontes de risco não negociáveis que afetam a volatilidade implícita. Dessa maneira, uma posição em volatilidade implícita da taxa de câmbio poderia ser uma forma indireta de olhar para expectativas do dólar no futuro não ponderadas pelas variáveis que diretamente são dependentes ou influenciam o preço desta moeda.